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中信建投:煤炭价格持续走高,继续看好一季度行情

李俊松 李俊松的黑金世界 头条 2018年02月05日

动力煤方面,1月份,动力煤价格屡创新高,随着春节过后煤企复产,供给将得到释放,需求则因天气转暖而转弱,但工业活动复苏和两会环保监管加码仍将支撑煤价,总之,后期动力煤价格以稳为主,或会出现小幅回调。

炼焦煤方面,国产和进口优质炼焦煤均保持高位运行,目前环保限产解除预期带来的焦化厂对炼焦煤的补库正在进行时,预计后期钢厂也将加入,叠加钢铁“金三银四”行情,将推动一季度炼焦煤价格上涨,淘汰落后产能和新产能释放缓慢将支撑炼焦煤价全年高位运行。

政策和改革方面:发改委等12部委发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》,兼并重组将成为煤炭供给侧改革的下一主攻方向。

后期投资观点:继续看好煤炭股一季度行情。一是一季度煤焦钢补库叠加限产解除预期对双焦价格产生刺激,动力煤有望淡季不淡;二是一季度面临开工旺季,信贷和流动性环境较为友善,节前央行推出临时准备金动用安排,缓解春节期间流动性投放压力;三是一季度煤价高位,季报行情值得期待。

本月煤炭价格分析

国内煤价

秦港价格持续反弹、产地价格大幅上涨、期货价格持续上涨截至1月31日环渤海动力煤综合价格指数为577元/吨,月中最高578元/吨,与上月持平。从港口实际交割价格来看,动力煤价格持续反弹,1月29日秦皇岛港山西产Q5500报价751元/吨,本月累计上涨49元/吨,涨幅6.98%;广州港山西优混Q5500报价830元/吨,本月累计上涨10元/吨,涨幅1.22%。

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产地煤价格持续上涨。截至1月26日,山西大同Q5500报价505元/吨,本月累计上涨20元/吨,增幅4.12%;内蒙乌海Q5500报价442元/吨,本月累计上涨21元/吨,跌幅4.99%;陕西神木Q6000报价457元/吨,本月累计上涨7元/吨,增幅3.86%;山东兖州Q6000维持725元/吨。

动力煤期货价格持续上涨。截至1月29日报价678.8元/吨,本月累计上涨73.4元/吨,涨幅5.64%,本月最高价678.8元/吨,期货贴水为72.2元/吨,贴水幅度有所收窄。

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炼焦煤港口价格大幅上涨,产地价格持续上涨,期货价格先扬后抑港口焦煤价格本月大幅上涨。截至1月29日,京唐港主焦煤报价1700元/吨,本月价格累计上涨100元/吨,涨幅6.25%;1/3焦煤报价1430元/吨,较上月底累计上涨20元/吨,涨幅1.42%。

产地焦煤价格本月持续上涨。山西产地,截至1月26日,太原古交2#焦煤报价1640元/吨,本月累计上涨50元/吨,涨幅3.14%;临汾1/3焦精煤报价1390元/吨,较上月底上涨20元/吨,涨幅1.46%;临汾肥精煤报价1660元/吨,较上月底上涨30元/吨,涨幅1.84%。河北产地,截至1月29日,邯郸主焦煤报价1530元/吨,较上月底价格上涨80元/吨,涨幅5.52%;唐山1/3焦精煤报价1530元/吨,较上月底价格上涨50元,涨幅3.38%;唐山肥煤报价1545元/吨,较上月底价格上涨50元/吨,涨幅3.34%。

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焦煤期货主力合约价格先扬后抑,截至1月29日报价1,286.5元/吨,本月累计下跌26.5元/吨,跌幅达2.02%,期货贴水273.5元/吨,贴水幅度逐步扩张。

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无烟块煤产地价格持续上涨、喷吹煤产地价格开始反弹产地无烟块煤价格持续上涨。截至1月26日,晋城无烟中块(Q6800)车板价报价1300元/吨,较上月底上涨20元/吨,涨幅1.56%;阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价报价1270元/吨,较上月底上涨20元/吨,涨幅1.60%。

产地喷吹煤价格开始反弹。截至1月26日,阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价报价1005元/吨,较上月底上涨30元/吨,增幅3.08%;长治喷吹煤(Q6800-7000)车板价报价1002元/吨较上月底上涨20元/吨,增幅2.04%。

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国际煤价

国际动力煤价格涨跌互异国际动力煤价格本月涨跌互异。截至1月29日,欧洲ARA报价94.5美元/吨,本月累计下跌2.71美元/吨,跌幅为2.79%,月中最高97.21美元/吨;理查德RB报价98.88美元/吨,本月累计上涨4.46美元/吨,增幅4.72%;纽卡斯尔NEWC报价109.46美元/吨,本月累计上涨5.58美元/吨,涨幅5.37%,月中最高109.46美元/吨。

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进口VS国内煤价

进口煤和国内动力煤均继续上涨,进口煤再现价格优势截至1月29日,CCI5500进口动力煤报价712元/吨,月中最高712.10元/吨,较上月底累计上涨30.6元/吨,涨幅4.49%。CCI5500国内动力煤报价756元/吨,月中最高756元/吨,较上月底累计上涨48元/吨,涨幅6.78%,进口煤相对国内煤价格便宜43.9元/吨。进入1月,进口煤的价格优势逐步扩大。

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进口和国内主焦煤均上涨,国内煤逆转失去价格优势截至1月29日,京唐港主焦煤(澳洲产)报价1690元/吨,较上月末上涨了50元/吨,涨幅达3.05%,而京唐港主焦煤(山西产)报价1700元/吨,较上月末上涨了100元/吨,涨幅达6.25%,国内煤价格相对进口煤贵10元/吨。进入1月以来,国内煤价格从优势变为劣势,出现逆转。

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煤炭供需分析

供给分析

全国12月当月煤炭产量同环比上涨,销量同环比均上涨2017年12月全国煤炭当月产量31487万吨,同比上涨1.1%,环比上涨4.96%。2017年12月全国煤炭销量32400万吨,同比上涨6.93%,环比上涨9.09%。

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重点省份当月产量基本同比均上涨,环比多数上涨重点省份中,山西12月当月产量7285.6万吨,同比下跌9.1%,环比上涨1.75%;内蒙古12月当月产量8685.2万吨,同比上涨10.3%,环比上涨17.57%;陕西12月当月产量5499.5万吨,同比上涨5.4%,环比上涨2.07%;山东12月当月产量1088.7万吨,同比上涨2.8%,环比下跌3.19%。

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12月进口煤同比下跌但环比上涨,出口煤同环比均下跌2017年12月我国煤炭进口量为2274万吨,同比下跌15.3%,分煤种同比来看,炼焦煤保持上涨,动力煤、褐煤和无烟煤下跌。

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12月动力煤同比下跌2.8%至756万吨,无烟煤同比下跌69.41%至82万吨,褐煤同比下跌11.27%至672万吨,炼焦煤同比上升4.38%至612万吨。环比来看,12月份我国煤炭进口量环比上涨3.1%,分煤种来看,12月份动力煤环比上涨29.41%,无烟煤环比上涨0.94%,炼焦煤环比上涨16.06%,褐煤环比下跌14%。

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2017年12月份我国煤炭出口量70万吨,同比下跌7.9%,分煤种来看,动力煤出口量28万吨,下跌21.15%,无烟煤出口39万吨,上涨70.85%,炼焦煤出口2万吨,下跌87.93%。环比来看,12月份我国煤炭出口量下跌6.7%,分煤种来看,动力煤出口量下跌38.35%,无烟煤大幅上涨120.10%,炼焦煤大幅下跌82.68%。

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需求分析

2017年12月全国当月发电量为5699亿千瓦时,同比上涨6%,环比上涨9.68%;2017年12月全社会用电量5745.61亿千瓦时,同比上涨7.37%,环比上涨8.20%。

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2017年12月当月火电发电量4417亿千瓦时,同比上涨3.6%,环比上涨17.41%;12月水电当月发电量736亿千瓦时,同比上涨14%,环比下跌15.69%。

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从高频的6大发电集团日均耗煤变动的情况看,1月数据大幅上涨,截至1月29日,6大发电集团日均耗煤为80.99万吨,月中最高81.8万吨,较月初74.81万吨上涨9.02%。

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2017年12月我国粗钢当月产量6704.7万吨,同比上涨1. 8%,环比上涨1.36%。

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从炼钢高炉开工率来看,截至1月26日,全国高炉开工率为64.09%,较上月底上涨1.52个百分点,唐山高炉开工率为51.22%,较月初上涨1.83个百分点。

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螺纹钢现货价格本月大幅下跌,截至1月29日,螺纹钢现货价格达到3900元/吨,月中最低价格为3760元/吨,累计下跌430元/吨,跌幅9.93%。螺纹钢期货价格本月小幅上涨,截至1月29日报价3945元/吨,本月最低报价3790元/吨,本月累计上涨71元/吨,涨幅1.83%,目前期货升水45元/吨,本月由大幅贴水逆转为小幅升水。

热轧板卷现货价格本月基本呈下跌,截至1月29日报价4350元/吨,本月最低报价4320元/吨,本月累计下跌180元/吨,跌幅3.97%。热轧板卷期货价格本月小幅上涨,截至1月29日,热轧板卷期货价格报价3964元/吨,本月最低报价3822元/吨,本月累计上涨100元/吨,涨幅2.55%。目前期货贴水361元/吨,贴水幅度逐渐减小。

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2017年12月焦炭累计产量为3509万吨,同比下跌7.1%,环比上涨1.8%。焦炭现货价格本月大幅上涨,截止1月30日,焦炭现货报价1985元/吨,月中最低价1985元/吨,本月累计下跌13.88%;大商所焦炭主力合约价格高位震荡,截止1月30日报价2012.50元/吨,月中最低价1959元/吨,本月累计下跌0.10%,期货贴水27.5元/吨,期货由贴水变为升水。

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2017年12月全国当月水泥产量为19144.1万吨,同比下跌2.2%,环比下跌13.18%;水泥价格本月持续上涨,截至1月30日,全国水泥价格指数为141.30,月中最低141.30,较上月底大涨8.88%。

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煤炭库存及物流分析

库存

1月份秦皇岛煤炭库存高位震荡。截至1月29日,秦港库存683万吨,月中最高715万吨,较上月底上涨5.08%。广州港库存大幅下跌,截至1月29日,广州港库存量为138.5万吨,月中最高216.8万吨,较12月底下跌53.5万吨,跌幅27.86%。

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截止1月26日,京唐、日照、连云港三港口合计炼焦煤库存为127.3万吨,较上月底上涨了21.3万吨,涨幅20.09%。

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天津港焦炭库存本月下跌,截至1月26日,天津港焦炭库存为82万吨,较上月末下跌3万吨,跌幅3.53%。

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六大电厂煤炭库存大幅下跌。截至1月29日,六大电厂煤炭库存为908.59万吨,月中最高1073.90万吨,月中最低908.59万吨,跌幅11.13%。六大电厂煤炭库存可用天数大幅回落,截至1月29日,六大电厂煤炭库存可用天数为11天,较月初下降3天。

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国内大中型钢厂炼焦煤库存可用天数微涨,截至1月26日为15天,较月初上涨0.5天。

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国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数本月基本保持稳定,截至1月26日为11天,与上月底持平。

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物流

12月大秦线运量同比小幅上涨,环比大幅上涨2017年12月,大秦线当月运量为3856万吨,同比上涨0.39 %,环比上涨12.5%。

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1月海运费大幅下跌国内煤炭海运费本月大幅下跌,2017年1月30日,秦皇岛至上海海运费价格为43.2元/吨,较上月底下跌3.4元/吨,跌幅7.3%,月中最高报价61.7元/吨;秦皇岛至广州的海运费价格为50.8元/吨,较上月底下跌6.8元/吨,跌幅11.81%,月中最低报价50.8元/吨。

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