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投资绕不过的坎——周期

飞机不打折 雪球 基金 2018年01月25日

公司内在价值高,安全!市场价格低,安全!别人恐惧我贪婪,安全!但,你所以为的“安全”就真的安全了么?No,No,No,你可能忽视了一个重要的因素——周期。

世界经济变化多端,唯一不变的是其变化的周期性。经济学家研究它,政治家试图烫平它,而作为一名投资者,最应当做的则是利用它。

一、飘飘然的感觉

我说:人在顺境时,总会有一种飘飘然的感觉。雷军说:只要站在风口,猪也能飞起来。市场先生说:投资,也不例外。

下面来看一道选择题,如果以下事件都没有发生,你更愿意相信哪一个?

A.郁金香名贵且稀缺,所以它会永远上涨,不会下跌。

B.互联网能改变世界,所以它的前景无限,不会出现泡沫。

C.区块链是一场技术革命,它将改变生产关系,这次真的不一样。

D.贾乃亮各方面都比渣男强,所以李小璐不会出轨。

如果是我贾乃亮,我会选择D,我宁愿面对李小璐给我带来的残酷现实,也不愿意相信市场甜蜜的谎言。因为在上述所有描述中,只有D是个别家庭事件,不具备周期性,其他事件均为经济行为,具备周期性,其结果必然发生!

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二、覆巢之下无完卵

在股票市场中,即便一个公司、一只股票再优秀,也很难完全摆脱行业周期的影响。我们来看下面的例子:A股市场目前第一高价股——贵州茅台,2018年1月12日收盘价788.42元/股。即便这样一只毛利率常年高过90%、在中国乃至世界无人不知、一个白酒行业的绝对龙头,而它在2011年——2015年的股价表现却是这样的:

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在一年左右的时间,价格从266元/股,下跌至118元/股,相当于把裤子脱到了大腿下。显然,倘若上天再给我一次重来的机会,如果让我回到2011年再去投资这只股票,那我的内心一定是拒绝的!因为对于这段时间而言,投资效率实在是不高。2013年,一位我们所熟知的民间股神,坚持抄底贵州茅台,不惜动用杠杆终至爆仓,不得不清盘了事,倒在了黎明前的黑暗。

三、归、归、归、归、归、归、归零

通过以上事例,我们可以得出这样的结论:周期性的影响作用,往往出现在最后!在挑选公司的过程中,除了判断公司的内在价值外,还要充分考虑行业市场潜力、经济运行周期、行业景气循环等一系列周期性因素。

作为一个小小的散户投资者,在二级市场浸淫的时间越长,我越发现周期性的重要影响。牢记万物皆有周期是至关重要的!当一切泡沫被剥去,投资品被恢复了出厂设置,整个市场也就安静了。当你面对一个以“周期已经中断”为基础而建立的交易时,请千万记住,它永远是一个失败的赌注。

“任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去,树木不会长到天上,很少有东西归零,坚持以今天的事件推测未来是对投资者健康最大的危害”——霍华德马克思。

四、不是我说了算,我能怎么办?

面对预测的不确定性和市场周期的必然性,作为普通投资者就只能被动的接受么?当然不是,我们应当主动出击!最后,来看看我们应当以何等姿势去面对?

1. 轻“预测”,重“策略”。短期来看,预测并不靠谱,谁也无法猜测经济何时见顶,泡沫到底能吹多大,下一轮牛市的最高点位……提前做好应对策略,是最为稳妥的做法。

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2.尽可能判断所处的周期阶段。回避位于钟摆两端位置的投资,重视钟摆中点位置的判断。

自1825年英国第一次爆发经济危机后,在整个19世纪,大约每隔10年周期地爆发一次经济危机;进入20世纪以后,经济危机缩短到大约每隔7~8年爆发一次;第二次世界大战以后,一些主要资本主义国家经济危机的周期时间已缩短到大约每隔5年左右爆发一次.。

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3.建立钟摆式的投资态度。经济的周期性有如钟摆,重视钟摆周期性的客观规律,将受益匪浅。下图为经济周期分别为复苏,繁荣,滞胀,衰退四个环节时相应的投资策略。

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4. 耐心、耐心、耐心等待机会的到来。慢即是快,再耐心一些。


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